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一位投资大佬经典投资心得,句句值得你深思!

2019-3-27 18:36| 发布者: 任逸飞| 查看: 125| 评论: 31|原作者: 郭家街玖号

汇友之家文章导读:

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约翰涅夫:价值投资就是买入后承受阵痛。

查理芒格:逆向思维总是有益的,但你成功的关键,并不是你逆着大众思考,也不在于其他人是否赞同你的观点,而是在于你的推理是否正确,推理所依据的事实是否真实。

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市场当前的紧张气氛将为那些有耐心的投资者创造机会。多数投资者往往会将近期的趋势,包括有利和不利的趋势推断为长期趋势。

历史上价值投资者在大部分时间都是跑输的,他们只会在一年中例如百分之一或百分之二内跑赢,所以08和09年他们跑输并没有特别意外。

投资者对极端风险的考虑,要习惯按照多米诺骨牌效应预见连锁反应,要像拼图一样把所有环节串联起来。

另一个所有投资者的“通病”,大家都不愿意持有现金,总是恨不得每一刻都是满仓操作。市场热情很高时,大家倾向买入不算很贵的股票,而不愿再去寻找真正的bargain。一旦整个水池的塞子拔掉,大家都无法幸免。

造成任何证券产品大幅折价通常有几个原因,持有者被迫卖出,而很少人接盘,也可能遇到持有者不明就里地卖出,另外一种造成股价大幅折价的原因可能是母公司剥离子公司,可能是业务调整需要,也可能是“母嫌子丑”。

价值投资的一个中心原则就是随着时间的推移,潜在价值总是趋向于反映在证券价格中,或者股东们最终认识到这一价值。这并不意味着未来股价将与潜在价值完全一致。

一名投资者的投资组合管理责任包括保持合适的多样化投资,作出对冲决定,以及管理投资组合中的现金流和投资组合的流动性。

如果有必要,投资者必须愿意放弃短期内的回报,以此作为对意想不到的灾难所支付的保险费。

企业价值不仅难以精确衡量,而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变,投资者无法在某个时刻明确判断企业价值,还得时刻重估自己对企业价值的预测。证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票,对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。

虽然存在许多用于企业价值评估的方法,但我发现只有三种方法是有用的:一、对连续经营价值的分析,也就是净现值法。二、分析一家将要结束并出售资产的企业的清算价值。三、股市价值法。

价值投资法将对潜在价值的保守分析,与只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。便宜货的数量时多时少,任何一种证券的价格与价值之间的缺口可能非常小,也可能极其大。有时价值投资者可能会对大量的潜在投资机会进行深入研究,但却没有找到一个足够吸引人的投资机会。然而,这种坚持是必须的,因为价值经常会隐藏的很好。

投资者只能做几件事情才能应对风险:进行足够的多元化投资,如果合适,进行对冲,以及在拥有安全边际的情况下进行投资。

任何一种投资的上涨潜力和下跌风险是相等的,它们只跟这一投资相较于整个市场的波动性有关。这一观点也与我们所认识的世界相矛盾。现实情况就是证券价值以往的波动性无法对未来的投资表现给出可信赖的预期,因此过去的波动性是一个糟糕的衡量风险的指标

成长型投资者遇到的另外一个难题是,尽管投资者往往过于简单地认为企业成长只是一个数字而已,而实际上企业的成长包括了许多变化的内容,这些不断变化的内容的可预测性也完全不同。


投资者必须记住,无需在每项投资中都做得很好,事实上选择性投资无疑能改善投资业绩。虽然有无法进行评估的企业,但许多企业都是可以进行评估的。仅在自己知道的领域内进行投资的投资者会较其他人有更多的优势,虽然这可能有些难度。

因为要同人群对着干,逆向投资者在一开始的时候几乎都是错的,且可能在一段时间内蒙受账面上的亏损。然后,跟着人群一起操作的那些人几乎总是在一段时期内是正确的。逆向投资者不仅仅是在最初的时候是错的,同其他人相比,他们可能有着更高的出错率,且错误维持的时间可能更长,因为市场趋势能够让价格脱离价值持续很长一段时间。

由于为了做到确定和准确,并避免那些信息难以获得的投资机会,多数投资者都没有获得回报。然而,高不确定性经常伴随着低价。当不确定性消除的时候,价格可能已经涨上来了。在没有获得所有信息的情况下所作出的投资决定常常能给投资者获利,同时承担由不确定性所带来的风险也常常能让投资者获得回报。其他投资者可能因花时间研究最后一些尚未得到答案的细节而错过了低价买入的机会,而且如此低的价格能够为他们提供安全边际,尽管他们所获得的信息并不全面。

投资研究是将大量的信息削减至易于管理的信息,从谷壳中分离出投资界中的小麦的过程。不用说,谷壳很多,但小麦却非常少。一些价值投资的诱人支出就在于简单和直白:持续经营,能赚钱,以及业务不断而股价却大幅低于保守估计中的潜在价值。然而,通常情况下,分析越是简单以及打折幅度越大,其他人就越容易看到这些便宜货。因此,高回报企业的证券的价格只在少数时候才会跌至让人产生兴趣的低估水平。投资者通常必须通过更努力的工作和更深入的挖掘才能找出隐藏的价值或者充分了解复杂的情况,并找到那些被低估的机会。

此外,因能马上实现潜在价值,这类事件能够大幅度提高投资者的安全边际。我把这类称之为催化剂。能够实现潜在价值的一些催化剂来自于一家企业的管理层和董事会的判断力。例如,卖出或清算决策都是由公司内部制定的。

价值投资者总是留意着催化剂。尽管以低于潜在价值的打折价购买资产是价值投资的定义特征,但通过催化剂来部分或者全部地实现价值是投资者获得回报的重要手段。

如果价格与潜在价值之间的差距很快会消除,那么因为市场波动或者因企业走下坡路而蒙受损失的概率就会下降。然而,在不存在催化剂的情况下,潜在价值可能会遭腐蚀,而价格与潜在价值之间的缺口会因市场反复无常的行为而扩大。

破产的每一个阶段都为投资者提供了不同的机会。最好的便宜货出现在了充满不确定性和高风险的第一阶段。重组计划公开后的第三个阶段可以提供最低但最可预测的回报。

当市场为缺乏流动性提供了很好的补偿时,可以选择让投资组合具有更少的流动性。

在市场陷入恐慌时,那些在上涨的市场中看起来非常充裕的流动性就可能所剩无几了。一些证券在受市场追捧时有着巨大的交易,但在失去市场宠爱之后,这些证券可能就没有交易了。

下跌市场对一些证券的定价就像是这些公司将事事不顺,而认知的改变会让此类证券的价格受益。如果投资者重新将注意力放到这些企业拥有的优势,而非他们的困难上时,价格就会上涨,当基本面得到改善时,投资者不进能从业绩提高中获益,也可以从这些证券的估值上升中获利。


一项投资必须是低于潜在价值的打折购买的。这会让这项投资拥有很好的绝对价值。光有不错的绝对价值还不够,因为投资者必须在当前可获得的这类投资中选择有着最好的绝对价值的投资。

价值投资者会不断地拿潜在的新投资机会与自己当前持有的投资进行比较,以确保他们拥有眼下可获得的低估程度最大的投资机会。当新机会出现时,投资者永远也不应对重新审视当前持有的投资而感到害怕,即使这可能意味着对现在持有的投资进行止损。换句话说,当出现更好的投资机会时,没有一项投资应当被看做是神圣不可侵犯的。

当诱人的机会稀少时,投资者必须严格自律,以保持价值评估过程的完整性,并限制所支付的价格。最重要的是,投资者必须一直避免回击那些坏球。

投资者不应只将注意力放在当前持有的投资“是否”被低估上,还应包括“为什么”被低估。

如果投资者重新将注意力放在这些企业拥有的优势,而非他们所遇到的困难上时,证券的价格就会上涨。当基本面确实改善的时候,投资者不进可以从业绩提高中受益,也可以从这些证券的估值上升中获利。

只有在有效市场中风险与回报之间的正相关才能保持一致,这种关系稍有偏离马上就会得到修正,这会让市场有效起来。在无效的市场,有可能找到低风险高回报的投资机会。

趋势投资根据一种概念、主题或者趋势来购买。他们的支付价格没有明确的限制,因为价值并不是他们做出购买决定时考虑的内容。如果他们买入相信别人很快会买入的证券,实际上他们可能正在进行投机。

只有当可以组建拥有诱人投资机会的多样化投资组合时,采用自下往上法的投资者才有满仓投资。相反,采用自上往下的投资者可能试图判断市场的时间,而采用自下往上的投资者不会这么做。

价值投资者追求的是绝对回报。

一名追求相对表现的投资者一般不愿也没有能力忍受长期表现不佳,因此它们会投资当前流行的证券。如果不这么做,他短期内的业绩会面临为限。以相对表现为中心的投资者实际上可能会回避那些能在长期内带来有人的绝对回报的、但短期内可能表现不佳的机会。

以相对表现为中心的投资者通常会选择在任何时候都满仓投资,因为持有现金可能会让他们的表现落后于正在上升的市场。因他们的目标是至少要取得同市场一致的表现,最理想的情况就是能打败市场,那些没有用在特定投资上的现金必须投向与市场有关的指数。


一个人的一生中在两种情况下他不应该去投机,当他输不起的时候,当他输得起的时候。

金融市场为易受影响的投资者提供了许多诱惑。很容易去做错事、去投机而不是投资。许多投资者的情绪很危险地一触即发,当市场价格朝任何一个方向显著波动时,这种情绪会非常强烈。对投资者来说,至关重要的是理解投机和投资之间的区别,并且学会利用“市场先生”提供的机会。

许多投资者贪婪地坚持寻找投资领域版本的圣杯:企图发现一个成功的投资规则。人们的本性总是想寻找解决问题的简单方法,而不论这个问题有多复杂。考虑到投资过程中的复杂性,人们很自然地就觉得必须有一个规则才能通向投资成功。

投资者所能做的一切就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法,随着时间的推移,最终将获得回报。

投资者应当对风险设定目标,而不是给回报设定一个目标,哪怕这个目标非常合理。

多数投资方法并没有将焦点放在规避损失上,或者在同回报相比较的基础上对投资中真正风险的评估上。据我所知只有一种方法是这么做的:价值投资法。

成为一名价值投资者往往意味着和不同人群站在一起,挑战传统智慧,并反对时下流行的投资风格。

有时候价值投资者可能会对大量的潜在投资机会进行深入研究,但却没有找到一个足够吸引人的投资机会。然而,这种坚持是必须的,因为价值经常会隐藏的很好。

价值投资方法之所以能够成功,非常关键的一点就是市场中证券的价格会周期性的出现错误。事实上价值投资是基于有效市场假设经常出错的一种投资方法。

价值投资知易行难。价值投资者并不是超深奥的分析大师,并没有发明和使用复杂电脑模型来找到吸引人的机会或者评估潜在价值。难就难在要遵守纪律,要有耐心和判断力。投资者需要遵守纪律以避免许多扔过来的毫无吸引力的投球,耐心等待合适的投球,并判断该在何时击球。

同价值投资者不同,多数机构投资者感到自己被迫在任何时候都进行满仓投资。就像有裁判员正喊着好久和坏球一样 ---- 多数是好球 --- 他阿门被迫击打了几乎每一个投球,并放弃了选择性击球。像棒球运动中的业余选手一样,许多个人投资者无法分辨出那些是好球,哪些是坏球。无鉴别能力的个人投资者和受到约束的机构投资者可以获得安慰,因为他们知道多数市场参与者同他们一样,也会被频繁出击。

对一名价值投资者而言,球不仅要在他的击球区内,而且必须是在他的“最理想”的击球区内。当投资者没有迫于压力而过早投资时,所取得的成绩是最好的。

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最新评论

引用 dgd78 2019-3-27 18:37
好好 学习了 确实不错
引用 陈继忠 2019-3-27 18:51
好好 学习了 确实不错
引用 sosoyoyo 2019-3-27 19:03
支持一下
引用 抬头、微笑 2019-3-27 19:29
学习了,谢谢分享、、、
引用 死亡狂舞 2019-3-27 19:31
不错不错,楼主您辛苦了。。。
引用 把酒临风 2019-3-27 19:32
不错不错,楼主您辛苦了。。。
引用 愿乘长风 2019-3-27 20:17
过来看看的
引用 春风十里故清欢 2019-3-27 20:50
写的真的很不错
引用 谁将烟焚散 2019-3-27 21:01
帮帮顶顶!!
引用 人不风流枉少年 2019-3-27 21:04
看帖回帖是美德!
引用 falaso 2019-3-27 21:23
相当不错,感谢无私分享精神!
引用 白崎凛久 2019-3-27 21:59
帮帮顶顶!!
引用 也许是也许而已 2019-3-27 22:25
帮你顶下哈!!
引用 峩是采花贼 2019-3-27 22:29
写的真的很不错
引用 cream123 2019-3-27 22:37
不错不错,楼主您辛苦了。。。
引用 最美的風景 2019-3-27 22:42
路过,支持一下啦
引用 dallor 2019-3-27 22:49
帮帮顶顶!!
引用 62562001 2019-3-27 22:55
真是 收益 匪浅
引用 夏夜流萤 2019-3-27 23:23
不错不错,楼主您辛苦了。。。
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